我国油脂油料市场分析与展望讨论来自中粮、中储粮、益海嘉里、嘉吉、邦基、路易达孚、九三、汇福、香驰、渤海、中海等大型压榨企业，同时包括年经营油脂量超过20万吨的期现业务公司和大型贸易公司的人员。参加论坛的人员由各公司负责头寸管理和交易决策人员组成，对现货和期货市场有独立思考能力，并能提出自己的操作策略。

一是希望论坛能够成为行业学习交流的平台；二是成为促进产业链风险管理和期货市场功能发挥的平台；三是成为维护市场平稳运行的平台；四是成为建言献策平台。

以下为论坛对于我国油脂油料市场分析与展望的部分精彩分享：

宗耀祖  侨建集团有限公司董事长：

棕榈油季节上有一些机会，但上涨空间有限。可以逢高空，现货不急于买远期，需用时现采为主。

中粮国际中国区副总经理张华：

1、中国三大油品目前趋势：菜油最强，棕油其次，豆油最弱。

2、未来赚钱的机会更多的是粕，油的机会少。

3、目前如果让期现回归，新建交割库是个办法。

4、油粕比按照现在的趋势将走向新低。

5、豆油后面的库存是增加的。

6、棕榈油暂时没有太多亮点。

7、近阶段新增热点:

1)今年原来买的1400万吨美豆里面，约有700万吨进入储备，对南美基差是个支撑。

2）贸易战相对利多粕。

3）天气热点。玉米和小麦是利多的。

4）豆粕库存偏紧，豆油库存后面预测增加，所以粕的机会更大，油没有什么机会。

蔡耀东  上海佰融实业有限公司总经理：

长期以来操作上更看重趋势和周期。大的周期看，油脂进入10年来的大底部。现在的操作有减少菜油头寸，增加棕油头寸。长期以做多为主，逢低做多，逢高离场。

上海邦成粮油发展有限公司副总经理蔡能斌：

1、油是以进口为导向的产品，国外的大环境决定国内的高和低。

2、油脂交易大的机会还是需要供应端的减少，没有供应端的减少，油脂长期看赚钱有限。

3、截止5月18日来看，豆棕菜的库存水平，菜油高于去年同期，棕油库存水平高于去年约40万吨，豆油持平。总体豆棕菜三大油显现的库存水平高于去年同期水平40-50万吨。如果有渠道库存减少时，又逢大企业采购，油脂会阶段性的出现反弹。其他的目前还是底部震荡的行情。

戴学辉  汇福粮油集团有限公司副总经理：

目前油脂企业比较艰难，若经济上宏观面上不去，油脂较难走出底部。消费端不拉动，行情短期难起。

李福卫  上海浦耀贸易有限公司总经理：

1、一般来说，如果操作单边看CBOT的行情走势。如果做管理基差则看管理平衡表。自去年第四季度以来，平衡表便出现扭曲。

2、猪瘟带来的问题到底有多大，关键的不是猪而是鸡，从鸡的增长来看，后期豆粕的增长可能不是负值而是正值。豆粕最大的两个不确定因素：贸易战和终端养殖。

3、豆粕的基差-70、-80基本就是低点。

郑云超  春金集团中国区总经理：

1、棕榈油总体是空头结构。不要因为绝对价格偏低就去抄底。国外供应有压力，一直持续给出进口利润。如果严格做基差交易和转月有些稳定的收益。今年预期的价格区间4000~4800。若到5000则可以做空思路。国内的需求有所增长，2、3季度可能会有反弹。

2、整体市场结构和供需看，短期有反弹，长期仍为空头结构。

李峰  陕西粮农油脂集团有限公司副总经理：

1、企业经营分成三个层次：1）自有品牌建设及整个渠道网络建设。2）围绕整个产业链的延伸。3）贸易。

2、菜油未来的价格取决于需求。豆油供应端好转，影响的因素主要是蛋白未来的变化和榨利，另一个是贸易战。相对更看好葵油和玉米油等小品种油的机会。

国药嘉远国际贸易有限公司副总经理王耀其：

1、国药以自营非转油脂和小品种油脂为主。

2、国内葵花籽油的格局发生大的变化，从年进口量不到10万吨到目前的100万吨，原因有两个：

1）国内需求的增长，一部分来自小包装需求的增长，一部是小包装比例配方的调整。

2）相关品种的油脂市场的变化。

3、葵花籽油后期行情，目前看不会有很大的回调。对中国市场来讲，后面可能会有更好的贸易机会。

4、葵花籽油国内的库存不多，后面库存会紧，如果现在的格局再维持一个月，葵油的价格会有个大的涨幅。

5、做小品种油脂，一定要做好产地调查研究。

谢祁中国粮油控股有限公司  中粮油脂套保部  总经理助理：

1、贸易战开始至今行情不好做的原因： 1）政策变化比较快。2）近两到三年，产业无论是压榨还是进口利润较差。

2、产业相对做一些确定性较强，安全边际较高的头寸。1）美玉米的这一波天气的行情是明确的。2）巴西的升贴水。

3、在不确定性大的市场格局里，尽量提高中短线操作的频率和占比。

4、未来交易需着重关注交易预期和现实是否兑现的问题。

刘丹平  中储粮油脂有限公司风险管理部总经理：

1、油的上涨趋势由棕榈油给出。

2、预测玉米和大豆是双降的播种面积，但幅度不会很大，预测不会超过95%。单产偏低，8月会呈现压力。

3、对美盘大豆后期的走势，第一个底现已出现，另一个是在真的产量差不多确定或者收割期10%~20%的时候，可能会出现比现在更低的底。做多5、6基差，做空7、8、9基差。

益海嘉里集团 业务总经理张军海：

1、天津目前为全国的豆油低价区，主要是增加了产能，造成长时间高库存。

2、6-7月份只要豆油出现下跌，豆粕一定会上涨，加之受菜籽和贸易战等因素的影响，豆油还是有些机会可待。

3、中小包装豆油需求下降的主要原因：

1）益海、中粮等调整调和油配方，将葵油和玉米油的占比各上调了20%，造成豆油的占比减少40%。

2）近两年连续下跌，终端渠道没有库存。

3）小包装淡季时间更长，旺季时间变短，8、9、12、1月的销量能占总销量的60%。

4、从今年开始，以农产品为代表将步入快速增长阶段。未来2、3年，农产品存在拉动型问题。

5、产业链内一定要做好1、5、9，赚交易的钱，赚取套利的钱。

九三集团中垦国邦（天津）有限公司  总经理助理  张晓杰：

压榨厂无论从油还是粕的角度都面临产能过剩的问题。交割库面临的问题：交割库的设置、交割库升贴水的标准以及交割的规则。

豆油绝对价格低，基差也低，短期内仍没有好转迹象，会成为长期面临的问题。

杨雍  嘉吉投资（中国）有限公司  中国区油脂交易经理：

1、棕榈油产量每年以300-400万吨的增速稳定增长。只有等到产量发生大的问题，供应发生大的问题，价格才有成规模反弹的可能。

2、棕榈油行情到来的条件：首先必需保持对各个油种的竞争力；第二，今年的厄尔尼诺是否对产量有一定的影响。第三，生柴规模产能投入运营后，如果到时原油的价格不是特别的低，还能有需求棕榈油为生柴原料的需求的话，可能对棕榈油的价格有一定的支持。

张鹏  山东香驰粮油营销公司  总经理：

1、相比去年同期，1-3月份全国的大豆压榨量少于去年同期。原因是整个油厂对后期的判断和整个南美运输因为雨季，船期后延15天左右。

2、豆粕在配方比例的调整已达上限。但对豆粕的需求目前也不能看空。

3、新增交割厂库可以考虑在民营企业增设。

高广煜  路易达孚（中国）贸易有限公司 高级经理：

如何使期现回归，天津新增交割库是一个办法。

郭云晓 厦门西海控股有限公司  油脂油料总监：

基差：期现回归时考虑基差。

交割方面：棕油每月可以注销。豆油每年注销一次，这给操作带来一些问题。

上海生水国际贸易有限公司  油脂油料总监  周立平：

1、贸易主要做价值回归方面。目前偏向做棕油。

2、棕油未来的小亮点：

1）华南的生物柴油直接烧。

2）低度棕榈油今年需求的好转。

厦门象屿农产品有限责任公司  策略研发部经理  陈延艺：

1、公司业务两个板块：油脂油料贸易和饲料原料贸易。

2、下半年粕要比油强。

3、从乳清粉的需求来看，猪瘟影响最大的时间点似乎已经过去，3、4季度粕的需求会乐观一点。

云南金丰汇油脂股份有限公司  常务副总经理  郭志峰：

中国的豆油更多的是压榨来驱动，如果在大豆供应充足的情况下，油基本看不到上涨机会。棕榈油单边有反弹机会。

邦吉（上海）管理有限公司  油脂交易及风控经理  陈俊逸：

1、最终的价格体现还是基本面的反映。

2、供需主要看两方面：供应能否减少和需求能否增加。供应减少主要看两方面：极端天气和自然灾害。随着科技的进步，产量增大，供应减少难解决。需求短期看不到提升。

3、从供需的角度看虽说下行空间有限，但上涨机会也不大，整个行情在目前这段时间，甚至在未来的一到两年内，没有结构性做多的机会。

德正奕奇物产有限公司油脂油料总监牛奇：

目前行业的难点增加在以下几方面：

1、从分析的角度看：

1）现在的基本面、技术面都面临一些新的改变。

2）整个产业链的物流在变短。

3）传统的一些季节性的东西在巅覆。

2、交易方面看：

1）交易策略比市场判断更重要。

2）交易上交易预期差可能更好。